Перемир'я на Близькому Сході не триває, і ризикові активи мають бути переоцінені. Але цього разу розподіл між BTC і ETH досить цікавий. $BTC Сьогодні він знизився лише приблизно на 0,2%, тримаючись близько $64,000, без жодних панічних продажів. З ринковою капіталізацією 1,28 трильйона юанів і часткою ринку 56%, цей розмір, який все ще залишається ключовим, свідчить про те, що тиск на продажі більше походить від короткострокових настроїв, а не від позицій у розподілі. BTC раніше йшов разом із Nasdaq, але тепер поступово відчувається як цифрове золото. $ETH менш стабільний. Ціна досі близько $1,896, ринкова капіталізація — $228 мільярдів і частка ринку лише 10%. Ключ у тому, що логіка оцінки ETH не базується на збереженій вартості, а базується на DeFi, L2, стейкінгу та інших секторах, де ринок готовий брати на себе постійний ризик. Коли апетит до ризику зменшується, він стає більш еластичним, ніж BTC, і чутливішим до новин. З огляду на той самий геополітичний ризик, BTC тестує, чи можна вважати його активом-безпечним притулком, тоді як ETH перевіряє, чи можна його ще вважати активом із зростанням ризику. Один зосереджений на захисті, інший — на атаці. Дані підтверджують цю оцінку: ринкова капіталізація BTC більш ніж у п'ять разів перевищує ETH, але частка ринку відрізняється на 46 пунктів. Структурні відмінності очевидні, і коли одна й та сама новина опускається, їхні цінові реакції природно відрізняються. Справа не в тому, що одна з них сильніша, а в тому, що логіка ціноутворення вже розійшлася. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR.

Нещодавній щотижневий звіт Bitfinex Alpha дуже чітко показав ситуацію: BTC і ETH більше не є одним і тим самим активом. BTC відкотився на 5,4% від свого історичного максимуму, що не було глибоким рухом, але залишився боком, явно чекаючи вказівок від ФРС. Наразі ціноутворення BTC переважно зосереджене на ліквідності долара, чистих надходженнях ETF та апетиті до макроризику. Ще один показник ще більше ілюструє проблему: домінування BTC впало з 65% до 59% за два місяці, що на 6 відсоткових пунктів менше. Фонди не виходять, а рухаються всередині. ETH — це інша сюжетна лінія. Квітневий мінімум у $1,386 тепер піднявся приблизно до $4,783, що майже на 245% більше, що є 3,4-кратним зростанням. Водночас BTC досі переживає свій пік, тоді як ETH вже знайшов свій ритм завдяки активності в блокчейні, очікуваннях щодо заявок і фондах ETF. Наразі її не дуже цікавить настрій ФРС, а радше те, чи зможе екосистема й надалі забезпечувати зростання. Отже, наскільки я розумію, BTC стає більш макроактивом і потребує підтвердження ліквідності; ETH дедалі більше нагадує актив зростання, потребуючи даних зростання для його підтримки. У тому ж бичачому ринку BTC чекає на Федеральну резервну систему, ETH — на екосистему. Це не про те, хто сильніший чи слабший; а в тому, що ці дві атрибути вже почали розходитися. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR. $BTC $ETH

За останні п'ять торгових днів серед 25 найліквідніших акцій США п'ять були безпосередньо пов'язані з криптовалютою — Strategy, BitMine, Robinhood, Coinbase і Circle Telegram. 5/25, тобто 20% місць. Ця концентрація була немислимою два роки тому. Раніше інвестування в криптовалюту означало лише купівлю монет; тепер шлях повністю змінився. Якщо ви хочете стейкнути $BTC, можете купити Strategy, яка фактично є корпоративною скарбницею BTC; Якщо хочете зробити ставку на ETH, можна звернути увагу на екосистемні компанії, такі як BitMine. Якщо не хочете обирати сторону, купуйте інфраструктуру: Coinbase займається торгівлею, Circle — стейблкоїнами, а Robinhood спрямовує традиційних користувачів у криптовалюту. Але ще більш примітним є не те, які акції зросли, а логіка ціноутворення. Зараз BTC має три точки входу: ETF, корпоративні казначейські облігації та фондовий ринок, а також $ETH має ланцюг ETF і екосистемних компаній. Іншими словами, криптовалюта вже побачила другий ринок відкриття ціни — окрім криптовалютного ринку, фондовий ринок також встановлює ціни на BTC та ETH. Ліквідність американського фондового ринку, торгівля до та після робочого часу, а також опціони — усе це залучається. Не буде перебільшенням сказати, що криптовалюта перетворюється з «альтернативного активу» на першокласного громадянина в ліквідному пулі акцій США. Це співвідношення у 20% може бути лише початком. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR.

Компанії продовжують купувати $BTC, але $ETH грає інакше: установи копіюють дві моделі криптоактивів Дані цього тижня показують, що серед 62 оголошень про корпоративні резерви BTC справді варто поділити не загальну суму, а чітку розбіжність фондів. З 11 по 17 серпня 29 компаній додали 3 859,5 BTC, у середньому близько 133 BTC на компанію. Щотижневі 62 оголошення в середньому становили майже 9 на день. Крім того, є 10 майбутніх резервних планів загальною сумою близько 105 мільйонів доларів і 12 планів фінансування понад 219 мільйонів доларів. Більшість цих грошей йде тим самим шляхом: купівля BTC, внесення його до балансу, відсутність участі в ончейн-операціях — логіка — цифрові золоті резерви, що більше схожі на інструменти управління грошовими коштами компанії. Але ETH грається інакше. Хоча загальний обсяг покупок такого ж рівня немає, дії компанії явно полягають не лише у накопиченні прибутку, а й у купівлі для участі у стейкінгу, DeFi та доступі до екосистеми, прагнучи постійно отримувати прибутки мережі. ETH більше схожий на актив цифрової інфраструктури — він призначений для використання, а не просто для зберігання. Тож не класифікуйте «інституційну купівлю монет» однаково. Наразі установи одночасно відтворюють дві моделі криптоактивів: BTC для зберігання вартості та резервів, ETH для інфраструктури та захоплення прибутковості. Якщо прибутки екосистеми ETH у майбутньому й надалі зростатимуть, ця відмінність стане лише більш вираженою, а не вузькою. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR.

Раптове зростання регулювання пов'язане не з продажем, а з перестановкою місць для BTC та ETH. $BTC Тут практично немає жодної напруги. Атрибути товарів були визнані ринком, і канал ETF успішно запущено. Наразі масштаб активів BTC спотових ETF давно перевищив $100 мільярдів. Пенсіонери, сімейні офіси та хедж-фонди можуть користуватися ETF без необхідності в онлайн-гаманцях. Для регуляторів BTC більше схожий на «цифрове золото» — низькі витрати на дотримання вимог, просто позиціонування продукту і все. $ETH набагато складніший. Це не просто актив — це радше шар мережі поселень. SEC і CFTC тепер залучили до обговорення Coinbase, Gemini, Nasdaq і CME, що свідчить про те, що регулятори зосереджуються на функціях фінансової інфраструктури ETH. Щодо даних, масштаб ETH спотових ETF все ще зростає до десятків мільярдів доларів, значно відстаючи від BTC більш ніж на один рівень; Однак DeFi на ETH вже давно становить понад половину загальної вартості по всьому ланцюгу, екосистема L2 TVL вже перевищила $10 мільярдів, токенізація казначейських облігацій США за RWA також переходить на основний мережу ETH і L2, а прибутковість стейкінгу формує он-чейнгові відсоткові ставки. Якщо ETH розглядати просто як цінний папер, основи відповідності DeFi, L2 та RWA будуть похитнутися. Отже, моя думка така: BTC завершила «легалізацію активів», і далі йде питання існуючого розподілу; ETH бореться за легалізацію своєї фінансової інфраструктури; цей раунд не визначає короткострокові ціни, а екологічну нішу ончейн-фінансування протягом наступних п'яти років. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR.

370 000 $ETH додано за тиждень: BitMine відтворює модель стратегії. Чи справді почалася епоха казначейства ETH? Останні дані про резерви BitMine опубліковані: 1 523 373 ETH, лише 192 BTC, загальні активи $6,612 мільярда. За один тиждень резерви ETH збільшилися на 373 000 токенів, що, базуючись приблизно на 1 150 373 токенах попереднього тижня, становить приріст приблизно на 32,4%. Це не звичайне збільшення позицій, а структурне коригування на рівні казначейства. Наразі ETH становить понад 98% загальних резервів, тоді як BTC фактично є лише прикрасою. На основі загальних активів у $6,612 мільярда, ці 1 523 373 ETH відповідають ринковій вартості, близькій до $6,5 мільярда, з імпліцитною ціною одиниці близько $4,300. Його мета також проста: отримати 5% від загального запасу ETH. Виходячи з постачання близько 120 мільйонів ETH, 5% дорівнює 6 мільйонам ETH. Поки що завершено лише близько чверті, і ще близько 4,5 мільйона попереду. Увага зосереджена не на тому, «скільки було куплено», а на тому, що вона відтворює маховик Strategy на ринку капіталу: фінансування акцій→ розширення масштабу активів ETH→ підвищення корпоративної оцінки→ рефінансування. $BTC вже довела, що «модель утримання корпоративних токенів» може працювати, тоді як ETH більше схожий на тестування «моделі утримання корпоративного ланцюга» — ETH є не лише резервним активом, а й поєднує винагороди за стейкінг, грошовий потік екосистеми та управління в блокчейні. Як тільки цей маховик закрутиться, епоха ETH treasury може настати швидше, ніж очікувалося. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною консультацією

18 серпня CryptoQuant виявив 31 968 $BTC переведених з гаманців, які не торкалися 3–5 років, загалом близько $3,78 мільярда. Ця сума значна, але якщо додати її до ринкової капіталізації BTC приблизно в $1,26 трильйона, вона становить лише близько 0,3%. Ринок справді цікавить не гроші, а старі чіпси, які починають прокидатися. Проблема BTC полягає у структурі пропозиції: велика частина BTC досі залишається ранніми власниками, а адреси, які не рухалися 3–5 років, раптово змінюються і легко сприймаються як позиції для отримання прибутку або зменшення. Якщо старі адреси продовжать рухатися в майбутньому, BTC зіткнуться з вивільненням старої пропозиції, а не з ретрансляцією нового попиту. $ETH — це інша логіка. ETH не так концентрований, як багато давніх китів із 3–5 роками досвіду виїзду; більшість уже зайшли у стейкінг, ETF та інституційні гаманці, що робить його набагато ціннішим для заблокованих позицій. Наразі ринкова капіталізація ETH становить близько $225 мільярдів, і темпи зростання фондів більше залежать від чистих надходжень і виходів ETF, ставок стейкінгу (близько 28%) та корпоративних активів, а не від міграції старих онлайн-адрес. Коротко кажучи: BTC перетравлює старі чіпи, ETH чекає на нові гроші. Коли старий BTC рухається, емоції можуть поширюватися, але порушити ритм капіталу ETH ще далеко. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR. #BTC沉睡供应创新高 дефіцит знову опинився під пильним увагою

Серед 25 найліквідніших акцій США за останні п'ять днів акції, пов'язані з криптовалютою, безпосередньо зайняли п'ять позицій — Strategy, BitMine, Robinhood, Coinbase і Circle. 5/25, рівно 20%. Іншими словами, серед високоліквідних акцій США одна з п'яти — це криптоінфраструктура. Це вже не скрипт, для якого можна краще отримувати BTC чи ETH. Якщо придивитися: Coinbase зосереджується на інституційних платформах, Robinhood домінує у роздрібній торгівлі, Circle будує базовий стейблкоїн, Strategy виконує роль казначейства BTC, BitMine — казначейство ETH. З п'яти місць три призначені для грошових потоків транзакцій/платежів, а два — для балансу — основа криптофінансування фактично тут. Тепер радіус змагань між $BTC і $ETH зовсім інший. BTC покладається на ETF, кастоді, OTC та казначейські фонди, дедалі більше нагадуючи резервні активи; ETH покладається на L2, RWA, DeFi, стейблкоїни та платежі, стаючи дедалі більше схожою на мережу розрахунків. Одна конкурує за позицію «цифрового золота», інша — за врегулювання в блокчейні та випуск активів. Концентрація 20% високоліквідних активів тут свідчить, що ліквідність Волл-стріт приваблюється не цінами монет, а комісіями, спредами, обсягом розрахунків і масштабом зберігання. Далі порівняння стосується не того, хто має найвищу ціну одиниці, а чия фінансова інфраструктура міцніша і чий грошовий потік сильніший. Не зосереджуйтеся лише на графіках свічок; обсяг торгівлі цих акцій є реальним індикатором превентивного індикатора. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною консультацією

Ринок справді зараз досить нудний. Ціни $BTC і $ETH майже не коливалися, але обсяги торгівлі та дані про відкритий інтерес — це зовсім різні історії. BTC має ринкову капіталізацію близько $1,26 трильйона, ETH — близько $225 мільярдів, а загальна ринкова капіталізація криптовалют — близько $2,25 трильйона. Простіше кажучи, BTC становить близько 56%, ETH лише 10%, а ETH/BTC коливається близько 0,03, що свідчить про чітко консервативну ринкову оцінку ETH. Справді цікаво, що хоча обсяги торгів зменшуються, інституції продовжують збільшувати свої активи. З боку BTC кількість активів ETF зростає, кількість довгострокових власників зростає і баланси на біржах постійно зменшуються; Активи ETH ETF також зростають: стейкінг заблокований, а пропозиція в обігу на ланцюгу зменшується. Простіше кажучи, чіпи виходять з бірж і заблоковуються на довгострокових позиціях, тоді як тиск на продажі поступово поглинається. Фаза низької ліквідності вимагає найбільшої обережності: як ордери на купівлю, так і на продаж дуже рідкі, і як тільки виникає каталізатор, ціни легко підвищуються. Зараз справа не в тому, щоб зростання цін залучало капітал, а про те, що кошти лежать наперед і стимулюють ситуацію. BTC та інші є макроекономічними, такими як шляхи процентних ставок і прискорені надходження ETF; ETH та інші стосуються розгортання додатків і інституційного переоцінки, без нової історії. Тож наразі BTC і ETH не порівнюють, чи мають вони кошти, а чия каталізаторка приходить першим. BTC орієнтується на макроекономіку, ETH — за застосуваннями. Чим спокійніша погода, тим більше потрібно остерігатися раптових великих ринкових змін. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR.

Раніше я купував акції; тепер купую криптоакції Ось нещодавня очевидна зміна: раніше, щоб отримати $BTC експозицію, потрібно було йти на біржу або керувати власним гаманцем; Сьогодні все більше людей купують Strategy безпосередньо на своїх акціонерних рахунках у США. Зараз Strategy володіє понад 840 000 BTC, що становить понад 4% обігової пропозиції. Цей масштаб фактично перетворює BTC на акцію; купівля однієї акції MSTR означає купівлю кредитної експозиції BTC з готовими зберіганням, комплаєнсом і ліквідністю. $ETH Ця сторона також йде тим самим шляхом. BitMine почала вкладати ETH у свою скарбницю — не просто накопичуючи його, а додаючи рівень корпоративного операційного важеля до ETH. Купівля її акцій — це як взяти на себе коливання ціни ETH і операційний прибуток компанії. Волатильність більша, ніж у спотовій торгівлі, але спосіб входу схожий на купівлю звичайних акцій. Ще одна статистика: серед 25 найліквідніших акцій США за останні п'ять днів щонайменше п'ять безпосередньо пов'язані з криптовалютою, серед яких Strategy, BitMine, Robinhood, Coinbase, Circle і Telegram увійшли до списку. Гроші на традиційних ринках вже голосують ногами. Отже, на мою думку, наступний раунд криптокапіталу може бути не в самій біржі, а навіть на фондовому ринку. Гроші не обов'язково мають працювати в блокчейні; ви також можете отримати експозицію до BTC та ETH. Цей шлях дуже плавний для установ і великих фондів. Це лише для особистого спостереження за ринком і не є інвестиційною порадою. DYOR.