Was sind Pre-IPO X-Perps und wie funktionieren sie?

Pre-IPO-X-Perps werden rund um die Uhr gehandelt und unterstützen einen Hebel von bis zu 10x. Vor einem Börsengang gibt es keinen öffentlich gehandelten Aktienkurs, an dem sich der Markt orientieren kann. Der Kontraktpreis wird deshalb vom Markt bestimmt und nicht allein von OKX festgelegt. Gegebenenfalls kann der Referenzindex auch Preise anderer großer Handelsplattformen einbeziehen. Da kein öffentlicher Kurs des Basiswerts vorliegt, an den der Kontrakt gekoppelt werden könnte, wird die Prämienindexkomponente bei der Berechnung der Funding-Rate auf null gesetzt. Der Marktpreis kann daher erheblich von den Bewertungen privater Finanzierungsrunden oder dem späteren IPO-Preis abweichen.

Bevor du X-Perps oder andere Derivate auf OKX handelst, musst du die erforderliche Identitätsverifizierung und Eignungstest abschließen.

• Vor dem Börsengang handeln. Pre-IPO-X-Perps ermöglichen eine Preisexposition gegenüber der impliziten Bewertung ausgewählter nicht börsennotierter Unternehmen, bevor deren Aktien an der Börse notiert werden.

• OpenAI und Anthropic. Sie sind die ersten verfügbaren Pre-IPO-Märkte im EWR.

• Long oder short. Du kannst Positionen in beide Richtungen eingehen, mit einem Hebel von bis zu 10x.

• Keine Aktien. Du handelst ein Derivat mit Barausgleich. Du kaufst keine Aktien, erhältst keine Zuteilung beim Börsengang und erwirbst keine Aktionärsrechte.

• Handel rund um die Uhr. Pre-IPO-X-Perps sind jederzeit handelbar. So kannst du auch außerhalb der regulären Börsenzeiten auf Entwicklungen bei Unternehmen reagieren.

• Marktbasierte Preisbildung. Vor einem Börsengang gibt es keinen öffentlichen Aktienkurs als Orientierung für den Markt. Der Kontraktpreis bildet sich am Markt, und der Referenzindex kann Preise anderer großer Handelsplattformen einbeziehen. Der Preis kann daher erheblich von privaten Bewertungen oder dem späteren IPO-Preis abweichen.

• Funding-Rate. Ein Funding-Mechanismus kann weiterhin gelten, koppelt den Kontraktpreis jedoch nicht an einen öffentlichen Markt für den Basiswert. Bei Pre-IPO-X-Perps wird die Prämienindexkomponente bei der Berechnung der Funding-Rate auf null gesetzt, weil es keinen öffentlich gehandelten Kurs des Basiswerts als Bezugspunkt gibt.

• Rebase. Ein Ereignis im Zusammenhang mit dem Börsengang, das die Aktienanzahl betrifft, kann ein gewinn- und verlustneutrales Rebase auslösen. Der Handel kann pausieren, und bestimmte Orders, TP/SL-Anweisungen oder Bot-Strategien können angepasst oder storniert werden.

• Nach dem Börsengang. Sobald das Unternehmen seinen Börsengang abgeschlossen hat und die Pre-IPO-Phase endet, beabsichtigt OKX, den Pre-IPO-X-Perp in einen regulären aktienbezogenen X-Perp umzuwandeln. Den Zeitpunkt der Umwandlung legt OKX fest.

• Laufzeit von fünf Jahren. Pre-IPO-X-Perps haben eine Laufzeit von fünf Jahren. Es handelt sich daher nicht um unbefristete Kontrakte.

• Wesentliche Risiken. Eine begrenzte Preisfindung, Hebel, Liquidität, Rebasing und Volatilität im Umfeld von IPO-Ereignissen können sich auf deine Position auswirken.

Pre-IPO-X-Perps sind Derivatekontrakte, die sich auf nicht börsennotierte Unternehmen beziehen, die ihren Börsengang noch nicht abgeschlossen haben. Mit ihnen kannst du Veränderungen der vom Markt implizierten Unternehmensbewertung handeln, bevor die Aktien an der Börse notiert werden.

Wenn du beispielsweise erwartest, dass die implizite Bewertung von OpenAI steigt, kannst du eine Long-Position eingehen. Erwartest du einen Rückgang, kannst du eine Short-Position eingehen.

Du hältst den X-Perp-Kontrakt. Du erhältst:

• keine Aktien des Unternehmens,

• keine Zuteilung beim Börsengang,

• keine Stimmrechte,

• keine Aktionärsrechte,

• keinen Anspruch auf künftige Unternehmensanteile.

Das Unternehmen dient als Referenz für den Kontrakt. Dadurch wirst du jedoch nicht zum Aktionär oder zur Aktionärin des Unternehmens.

Angenommen, du möchtest eine Exposition gegenüber OpenAI eingehen, bevor das Unternehmen an die Börse geht. Du erwartest, dass seine implizite Bewertung steigt, und eröffnest deshalb eine Long-Position im OpenAI-Pre-IPO-X-Perp.

Steigt der Marktpreis des Kontrakts, gewinnt deine Position an Wert. Fällt er, verliert deine Position an Wert. Der Hebel verstärkt beide Bewegungen.

Du kaufst keine OpenAI-Aktien. Du handelst ein Derivat mit Barausgleich, dessen Preis von Käufer und Verkäufer am OKX-Markt bestimmt wird.

Später kann ein Ereignis im Zusammenhang mit dem Börsengang, das die Aktienanzahl betrifft, ein Rebase der Position erforderlich machen. Sollte OpenAI schließlich an die Börse gehen, ist vorgesehen, den Kontrakt in einen regulären aktienbezogenen X-Perp umzuwandeln.

Entscheidend ist: Das Unternehmen dient als Referenz. Was du handelst, ist der X-Perp.

Ein nicht börsennotiertes Unternehmen hat noch keinen fortlaufend notierten öffentlichen Aktienkurs. Pre-IPO-X-Perps können sich daher nicht auf dieselbe öffentliche Preisfindung stützen wie ein Derivat, das sich auf eine bereits börsennotierte Aktie bezieht.

Käufer und Verkäufer bringen ihre Erwartungen über das Orderbuch zum Ausdruck. Der Kontraktpreis wird durch die Marktaktivität bestimmt. Auf offene Positionen kann außerdem eine Funding-Rate anfallen.

Der Kontraktpreis kann dadurch erheblich abweichen von:

• Bewertungen aus privaten Finanzierungsrunden,

• Bewertungen, die sich aus privaten Sekundärmarkttransaktionen ergeben,

• Schätzungen von Analyst oder Medien,

• dem späteren Ausgabepreis beim Börsengang,

• dem Aktienkurs nach Aufnahme des Börsenhandels.

Der Kontraktpreis sollte daher nicht als offizielle Bewertung des zugrunde liegenden Unternehmens verstanden werden.

Vor einem Börsengang ist die endgültige Aktienanzahl des Unternehmens möglicherweise noch nicht öffentlich bekannt. OKX verwendet deshalb eine geschätzte Aktienanzahl, um die Preisbasis des Kontrakts festzulegen.

Sobald die tatsächliche Aktienanzahl in einer offiziellen regulatorischen Einreichung veröffentlicht wird, kann OKX ein einmaliges Rebase durchführen, um den Kontrakt an die offengelegte Zahl anzupassen. Das Rebase ist darauf ausgelegt, den USD-Wert deiner Position zu erhalten.

Die Anpassung basiert auf folgendem Verhältnis:

Rebase-Verhältnis = tatsächlich veröffentlichte Aktienanzahl ÷ von OKX geschätzte Aktienanzahl

Angenommen, OKX schätzt zunächst, dass ein Unternehmen 3 Milliarden Aktien hat. Später veröffentlicht das Unternehmen eine tatsächliche Aktienanzahl von 3,3 Milliarden.

Das Rebase-Verhältnis wäre:

3,3 Milliarden ÷ 3 Milliarden = 1,1

Deine Kontraktanzahl würde dann mit 1,1 multipliziert, während der Mark-Preis durch 1,1 geteilt würde. Der USD-Wert der Position bleibt durch das Rebase selbst unverändert.

Das Rebase erfolgt automatisch. Für die Anpassung selbst musst du also nichts tun. Sie kann jedoch deine offenen Orders und Trading-Strategien beeinflussen.

• Positionen: Positionsmenge und Mark-Preis werden proportional angepasst. Nicht realisierte Gewinne und Verluste werden während des Rebase intern abgerechnet. Anschließend wird die Position zum angepassten Mark-Preis wieder eröffnet.

• Offene Limit-Orders: Preis und Menge werden anhand des Rebase-Verhältnisses angepasst. Teilweise ausgeführte Orders werden storniert; der bereits ausgeführte Teil bleibt unverändert.

• TP/SL-Orders: Ausstehende TP/SL-Orders, einschließlich Trailing-TP/SL, werden storniert und nach dem Rebase nicht übernommen.

• Bots und Strategie-Orders: Trading-Bots und andere Strategie-Orders können gestoppt oder storniert werden.

• Handelsverfügbarkeit: Während des Rebase wird der Handel vorübergehend ausgesetzt. Anschließend durchläuft der Kontrakt eine Post-only-Phase, bevor der reguläre Handel wieder aufgenommen wird.

Prüfe nach dem Rebase deine offenen Positionen und Orders und richte die TP/SL- oder Strategie-Orders, die du weiterhin nutzen möchtest, erneut ein.

Für Positionen in Pre-IPO-X-Perps können Funding-Zahlungen anfallen. Der Funding-Mechanismus koppelt den Kontraktpreis jedoch nicht an einen öffentlichen Markt für den Basiswert.

Da es vor einem Börsengang keinen öffentlich gehandelten Kurs des Basiswerts gibt, wird die Prämienindexkomponente bei der Berechnung der Funding-Rate auf null gesetzt.

Funding kann die Kosten für das Halten einer X-Perp-Position dennoch beeinflussen. Prüfe deshalb vor dem Handel die geltenden Kontraktspezifikationen.

Pre-IPO-X-Perps verwenden denselben Margin- und Abrechnungsmechanismus wie andere X-Perps. Es handelt sich um Derivate mit Barausgleich. Beim Schließen oder Abrechnen einer Position werden daher keine Aktien geliefert.

Pre-IPO-X-Perps unterstützen für erfahrene Trader einen Hebel von bis zu 10x. Mit einem Hebel kannst du mit weniger Margin eine größere Position kontrollieren. Er verstärkt jedoch Verluste genauso wie Gewinne.

Ein höherer Hebel lässt auch weniger Spielraum für nachteilige Kursbewegungen, bevor deine Position möglicherweise nicht mehr die Margin-Anforderungen erfüllt.

Sobald das zugrunde liegende Unternehmen seinen Börsengang abgeschlossen hat und seine Aktien öffentlich gehandelt werden, soll der Pre-IPO-X-Perp in einen regulären aktienbezogenen X-Perp übergehen.

OKX wird die Umwandlung zum geeigneten Zeitpunkt und nach Möglichkeit im Voraus ankündigen. Zwischen dem Börsengang und der Umwandlung bleibt der Pre-IPO-X-Perp handelbar. Sein Preis soll sich in dieser Zeit schrittweise an den öffentlichen Markt angleichen.

Nach der Umwandlung gelten für den Kontrakt die regulären Bedingungen für aktienbezogene X-Perps. Im EWR haben diese Kontrakte einen langfristigen Verfallstermin.

Pre-IPO-X-Perps ermöglichen berechtigten europäischen Trader, Positionen auf Unternehmen wie OpenAI und Anthropic einzugehen, bevor deren Aktien über die traditionellen öffentlichen Aktienmärkte verfügbar sind.

Du bist nicht auf Positionen beschränkt, die von einer steigenden Bewertung profitieren. Du kannst long gehen, wenn du einen Anstieg der impliziten Bewertung erwartest, oder short, wenn du mit einem Rückgang rechnest.

Pre-IPO-X-Perps werden rund um die Uhr gehandelt. So kannst du auf Meldungen zu Finanzierungsrunden, Meilensteinen eines Unternehmens, regulatorischen Einreichungen oder Börsengängen reagieren, ohne auf die Öffnung einer traditionellen Börse warten zu müssen.

Wenn du OKX bereits für Krypto oder X-Perps nutzt, kannst du in derselben Trading-Umgebung auf Pre-IPO-Märkte zugreifen. So kannst du deine Krypto- und aktienbezogenen Positionen auf einer Plattform verwalten.

Pre-IPO-X-Perps richten sich in erster Linie an erfahrene und sehr aktive Trader, die Derivate, Hebel und aktives Trading bereits verstehen.

Sie können insbesondere relevant sein, wenn du folgende Themen verfolgst:

• nicht börsennotierte Technologieunternehmen,

• KI-Unternehmen wie OpenAI und Anthropic,

• private Finanzierungsrunden,

• Unternehmensbewertungen,

• Entwicklungen rund um Börsengänge,

• Unternehmensnachrichten, die Märkte bewegen können.

Das Produkt richtet sich besonders an Trader, die auf Ereignisse und Kursbewegungen reagieren möchten, statt lediglich langfristig Unternehmensanteile zu halten.

1. Öffne die OKX App und wähle Trade.

2. Wähle Futures.

3. Tippe oben auf dem Trading-Bildschirm auf den Kontraktnamen, um die Marktauswahl zu öffnen.

4. Suche nach dem Unternehmensnamen, zum Beispiel OpenAI oder Anthropic.

5. Wähle den entsprechenden Pre-IPO-X-Perp, um seine Trading-Seite zu öffnen.

1. Melde dich bei deinem OKX-Konto an.

2. Gehe zu Trade und wähle Futures.

3. Öffne die Marktauswahl oben links auf der Trading-Seite.

4. Suche nach dem Unternehmensnamen, zum Beispiel OpenAI oder Anthropic.

5. Wähle den entsprechenden Pre-IPO-X-Perp, um den Markt anzusehen und eine Order aufzugeben.

Pre-IPO-X-Perps ermöglichen über Derivate eine Exposition gegenüber Unternehmen vor ihrem Börsengang. Tokenisierte Aktien bieten eine Spot-Exposition gegenüber börsennotierten Aktien und ETFs.

Tokenisierte Aktien können außerdem in Funktionen wie DCA- und Grid-Bots eingebunden und, sofern unterstützt, als Sicherheit für X-Perps genutzt werden. Diese Nutzungsmöglichkeiten sind vom Pre-IPO-X-Perp selbst unabhängig.

Der Unterschied lässt sich einfach zusammenfassen:

Pre-IPO-X-Perps: vor dem Börsengang handeln.

Tokenisierte Aktien: eine Exposition gegenüber börsennotierten Aktien und ETFs außerhalb der regulären Marktzeiten handeln.

Beide sind X-Perps, beziehen sich jedoch auf Unternehmen in unterschiedlichen Phasen. Ein TradFi-X-Perp bezieht sich auf ein Unternehmen, dessen Aktien bereits öffentlich gehandelt werden. Ein Pre-IPO-X-Perp bezieht sich auf ein nicht börsennotiertes Unternehmen vor seinem Börsengang. Es gibt daher keinen fortlaufend notierten öffentlichen Aktienkurs als Grundlage für die Preisfindung.

Der Hebel verstärkt Gewinne und Verluste. Eine relativ kleine Kursbewegung kann deshalb deutlich größere Auswirkungen auf die Margin haben, die deine Position absichert. Je höher der eingesetzte Hebel, desto weniger Spielraum besteht in der Regel für eine nachteilige Marktbewegung, bevor deine Position die erforderliche Margin-Schwelle erreicht.

Wenn Verluste dazu führen, dass deine Position die erforderliche Erhaltungsmargin nicht mehr erfüllt, kann automatisch eine Liquidation erfolgen. Dabei kann die Position ganz oder teilweise geschlossen werden. Der Preis hängt von den zu diesem Zeitpunkt verfügbaren Marktbedingungen ab. Der endgültige Ausführungspreis kann daher von dem erwarteten Preis abweichen.

Das ist bei Pre-IPO-Märkten besonders relevant, da geringere Liquidität und stärkere Kursbewegungen das Ausführungsrisiko erhöhen können.

Pre-IPO-Märkte haben keinen etablierten öffentlichen Aktienkurs als Grundlage. Die Preisfindung hängt daher stark von den teilnehmenden Trader und der verfügbaren Liquidität im Orderbuch ab.

Eine geringere Markttiefe kann bedeuten:

• größere Spreads,

• stärkere Kursbewegungen,

• weniger Liquidität zum angezeigten Preis,

• größere Unterschiede zwischen erwartetem und tatsächlichem Ausführungspreis.

Eine begrenzte Preisfindung und geringe Liquidität zählen deshalb neben Hebel, Rebasing und Volatilität rund um IPO-Ereignisse zu den wesentlichen Produktrisiken. Besonders relevant sind diese Risiken bei wichtigen Unternehmensereignissen, wenn Interesse und Volatilität schnell zunehmen können.

Slippage tritt auf, wenn eine Order zu einem anderen Preis ausgeführt wird als erwartet. Eine große Market-Order muss beispielsweise möglicherweise auf mehreren Preisstufen des Orderbuchs ausgeführt werden, wenn zum besten angezeigten Preis nicht genügend Liquidität verfügbar ist.

Je geringer die Tiefe des Orderbuchs und je schneller sich der Markt bewegt, desto größer kann dieser Unterschied ausfallen. Eine Limit-Order gibt dir mehr Kontrolle darüber, zu welchem Preis du handeln möchtest, garantiert aber keine Ausführung.

Ein Pre-IPO-X-Perp hat einen zusätzlichen Mechanismus, der auf einem gewöhnlichen Markt für börsennotierte Aktien nicht in derselben Weise gilt. Ein Ereignis im Zusammenhang mit dem Börsengang, das die Aktienanzahl betrifft, kann ein gewinn- und verlustneutrales Rebase auslösen.

Das Rebase ist zwar so konzipiert, dass die Anpassung allein den wirtschaftlichen Wert der Position nicht verändert. Es kann aber beeinflussen, wie du deine Position verwaltest, denn:

• der Handel kann vorübergehend pausieren,

• Orders können angepasst oder storniert werden,

• TP/SL-Anweisungen können betroffen sein,

• Bot-Strategien können betroffen sein.

Du solltest die Rebase-Mechanismen daher verstehen, bevor du eine Position über ein IPO-bezogenes Ereignis hinweg hältst.

Die Zeit rund um einen Börsengang kann mit erheblicher Unsicherheit verbunden sein. Die vom Markt implizierte Bewertung vor der Notierung kann deutlich vom späteren IPO-Preis des Unternehmens abweichen. Neue Informationen über das Unternehmen, seine Aktienanzahl sowie die Struktur oder den Zeitpunkt des Börsengangs können die Markterwartungen ebenfalls schnell verändern.

Der Übergang von einem nicht börsennotierten zu einem börsennotierten Unternehmen kann deshalb erhebliche Volatilität für eine offene Pre-IPO-X-Perp-Position mit sich bringen.

• Identitätsverifizierung. Schließe die erforderliche Identitätsverifizierung für dein OKX-Konto ab.

• Eignungstest. Derivate sind komplexe Produkte. Du musst die entsprechende Prüfung abschließen, bevor du auf den Derivatehandel zugreifen kannst.

• Berechtigung. Pre-IPO-X-Perps stehen berechtigten Nutzer im EWR zur Verfügung. Die Verfügbarkeit kann von deinem Standort und deinem Kontostatus abhängen.

• Margin. Du benötigst ausreichend zulässige Sicherheiten, um eine gehebelte Position zu eröffnen und aufrechtzuerhalten.

• Produktverständnis. Mach dich vor dem Handel mit Hebel, Funding, Liquidation, Liquidität, Rebasing und den Abläufen rund um einen Börsengang vertraut.

In der OKX App und auf der Webplattform siehst du, welche Produkte derzeit für dein Konto verfügbar sind.

Nach MiFID II müssen Unternehmen, die komplexe Produkte wie Derivate anbieten, prüfen, ob Kund über die erforderlichen Kenntnisse und Erfahrungen verfügen, um die damit verbundenen Risiken zu verstehen.

OKX führt einen Eignungstest durch, bevor berechtigte Nutzer Zugang zu Derivaten erhalten. Zuerst erfolgt die Identitätsverifizierung, anschließend die Prüfung.

Die Prüfung bezieht sich auf Derivate als Produktgruppe. Für jeden einzelnen X-Perp ist also kein separater Fragebogen erforderlich.

OKX bietet diese Handelsdienstleistungen auf Execution-only-Basis an. Das bedeutet, dass die Plattform Zugang zum Produkt bereitstellt, dir aber keine persönliche Empfehlung dazu gibt, ob ein bestimmter Pre-IPO-X-Perp zu deinen Anlagezielen oder persönlichen Umständen passt.

Risikohinweis:

Pre-IPO-X-Perps sind gehebelte Derivate und begründen weder Eigentum noch einen wirtschaftlichen Anspruch am jeweiligen Unternehmen. Ihr marktbasierter Preis kann erheblich von privaten Bewertungen, einem etwaigen IPO-Preis oder dem Aktienkurs nach der Börsennotierung abweichen. Ein Börsengang kann verschoben oder abgesagt werden oder ganz ausbleiben. Der Hebel kann Gewinne und Verluste verstärken und zu einer schnellen Liquidation führen. Tokenisierte Aktien sind übertragbare Wertpapiere, die durch zugrunde liegende Aktien besichert sind, gewähren jedoch weder direktes Eigentum noch Aktionärsrechte. Der Handel rund um die Uhr garantiert keine durchgehende Liquidität oder Ausführung. Außerhalb der regulären US-Handelszeiten können sich die Spreads vergrößern. Dein Kapital ist einem Risiko ausgesetzt. Die Nennung von Unternehmensnamen bedeutet weder eine geschäftliche Verbindung noch eine Empfehlung. Diese Produkte sind möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. OKX Europe Markets Limited ist gemäß dem Investment Services Act von der Malta Financial Services Authority zugelassen und wird von ihr beaufsichtigt.

Der Hebel verstärkt Gewinne und Verluste. Verluste können schnell entstehen, und Derivate sind nicht für alle geeignet. Für den Zugang muss die entsprechende Eignungstest abgeschlossen werden. OKX bietet reine Ausführungsdienstleistungen ohne persönliche Anlageberatung oder Anlageempfehlungen an.