Que sont les Pre-IPO X-Perps et comment fonctionnent-ils ?

Cette page est fournie à titre informatif uniquement. Certains services et certaines fonctionnalités peuvent ne pas être disponibles dans votre juridiction.

Les X-Perps pré-IPO se négocient 24 h/24 et 7 j/7 et offrent un effet de levier allant jusqu’à 10x. Avant une introduction en bourse, aucun cours d’action coté sur un marché public ne sert de référence au marché. Le prix du contrat est donc déterminé par le marché, et non uniquement par OKX. Le cas échéant, l’indice de référence peut également intégrer les prix d’autres grandes plateformes d’échange. En l’absence de cours sous-jacent public auquel rattacher le contrat, la composante « indice de prime » du calcul du taux de financement est fixée à zéro. Le prix de marché peut donc différer sensiblement des valorisations établies lors de levées de fonds privées ou du prix final de l’introduction en bourse.

Avant de négocier des X-Perps ou d’autres produits dérivés sur OKX, vous devez effectuer la vérification d’identité et l’évaluation du caractère approprié requises.

• Négocier avant l’introduction en bourse. Les X-Perps pré-IPO vous exposent aux variations de la valorisation implicite de certaines sociétés non cotées avant la cotation de leurs actions.

• OpenAI et Anthropic au lancement. Ce sont les deux premiers marchés pré-IPO prévus pour le lancement dans l’EEE.

• Positions longues ou courtes. Vous pouvez prendre position dans les deux sens, avec un effet de levier allant jusqu’à 10x.

• Aucune action. Vous négociez un produit dérivé réglé en espèces. Vous n’achetez pas d’actions, ne recevez pas d’allocation dans le cadre d’une introduction en bourse et n’acquérez aucun droit d’actionnaire.

• Négociation 24 h/24 et 7 j/7. Les X-Perps pré-IPO peuvent être négociés à tout moment, ce qui vous permet de réagir à l’actualité des sociétés en dehors des horaires habituels des marchés boursiers.

• Prix déterminé par le marché. Avant une introduction en bourse, aucun cours d’action public ne sert de référence au marché. Le prix du contrat se forme sur le marché et l’indice de référence peut intégrer les prix d’autres grandes plateformes d’échange. Ce prix peut donc différer sensiblement des valorisations privées ou du prix final de l’introduction en bourse.

• Taux de financement. Un mécanisme de financement peut toujours s’appliquer, mais il ne rattache pas le prix du contrat à un marché sous-jacent public. Pour les X-Perps pré-IPO, la composante « indice de prime » du calcul du taux de financement est fixée à zéro, car aucun cours sous-jacent coté en bourse ne peut servir de référence.

• Rebase. Un événement lié au nombre d’actions dans le cadre d’une introduction en bourse peut déclencher un rebase neutre pour le P&L. La négociation peut être suspendue et certains ordres, instructions TP/SL ou stratégies de bots peuvent être ajustés ou annulés.

• Après l’introduction en bourse. Une fois l’introduction en bourse réalisée et la phase pré-IPO terminée, OKX prévoit de convertir le X-Perp pré-IPO en X-Perp standard lié à une action. La conversion aura lieu à une date déterminée par OKX.

• Échéance à long terme. Les X-Perps pré-IPO s’inscrivent dans le cadre des X-Perps de l’EEE et ont une échéance à cinq ans. Ils ne sont donc pas, techniquement, sans échéance.

• Principaux risques. Une formation des prix limitée, l’effet de levier, la liquidité, le rebase et la volatilité autour des événements liés à l’introduction en bourse peuvent tous affecter votre position.

Les X-Perps pré-IPO sont des contrats dérivés liés à des sociétés non cotées qui n’ont pas encore réalisé leur introduction en bourse. Ils permettent de négocier les variations de la valorisation implicite attribuée par le marché à une société avant la cotation de ses actions.

Par exemple, si vous pensez que la valorisation implicite d’OpenAI va augmenter, vous pouvez prendre une position longue. Si vous pensez qu’elle va baisser, vous pouvez prendre une position courte.

Vous détenez le contrat X-Perp. Vous ne recevez :

• aucune action de la société ;

• aucune allocation dans le cadre d’une introduction en bourse ;

• aucun droit de vote ;

• aucun droit d’actionnaire ;

• aucun droit sur de futures actions.

La société sert de référence au contrat, mais cela ne fait pas de vous l’un de ses actionnaires.

Supposons que vous souhaitiez vous exposer à OpenAI avant son introduction en bourse. Vous anticipez une hausse de sa valorisation implicite et ouvrez donc une position longue sur le X-Perp pré-IPO OpenAI.

Si le prix de marché du contrat augmente, votre position gagne de la valeur. S’il baisse, votre position perd de la valeur. L’effet de levier amplifie ces deux mouvements.

Vous n’achetez pas d’actions OpenAI. Vous négociez un produit dérivé réglé en espèces dont le prix est déterminé par les acheteurs et les vendeurs sur le marché OKX.

Plus tard, un événement lié au nombre d’actions dans le cadre de l’introduction en bourse peut nécessiter un rebase de la position. Si OpenAI entre finalement en bourse, le contrat est destiné à être converti en X-Perp standard lié à une action.

À retenir : la société sert de référence. C’est le X-Perp que vous négociez.

Une société non cotée ne dispose pas encore d’un cours d’action coté en continu sur un marché public. Les X-Perps pré-IPO ne peuvent donc pas s’appuyer sur le même processus de formation des prix qu’un produit dérivé lié à une action déjà cotée.

Les acheteurs et les vendeurs expriment leurs anticipations dans le carnet d’ordres, et le prix du contrat est déterminé par l’activité du marché. Des paiements de financement peuvent également s’appliquer aux positions ouvertes.

Le prix du contrat peut ainsi différer sensiblement :

• des valorisations annoncées lors de levées de fonds privées ;

• des valorisations implicites des transactions sur les marchés secondaires privés ;

• des estimations d’analystes ou des médias ;

• du prix d’offre final de l’introduction en bourse ;

• du cours de l’action une fois la négociation en bourse commencée.

Le prix du contrat ne doit donc pas être considéré comme une valorisation officielle fournie par la société sous-jacente.

Avant une introduction en bourse, le nombre définitif d’actions de la société peut ne pas encore être public. OKX utilise donc une estimation du nombre d’actions pour établir la base de calcul du prix du contrat.

Lorsqu’un document réglementaire officiel indique le nombre réel d’actions, OKX peut procéder à un rebase unique afin d’aligner le contrat sur le chiffre publié. Ce rebase est conçu pour préserver la valeur en USD de votre position.

L’ajustement repose sur le ratio suivant :

Ratio de rebase = nombre réel d’actions publié ÷ nombre d’actions estimé par OKX

Par exemple, supposons qu’OKX estime initialement qu’une société compte 3 milliards d’actions. La société annonce ensuite un nombre réel de 3,3 milliards d’actions.

Le ratio de rebase serait :

3,3 milliards ÷ 3 milliards = 1,1

Votre nombre de contrats serait alors multiplié par 1,1, tandis que le prix de référence (mark price) serait divisé par 1,1. Le rebase lui-même laisse ainsi inchangée la valeur en USD de la position.

Le rebase est appliqué automatiquement. Vous n’avez donc aucune action à effectuer pour l’ajustement lui-même. Il peut toutefois affecter vos ordres ouverts et vos stratégies de trading.

• Positions : la quantité de votre position et le prix de référence sont ajustés proportionnellement. Tout P&L latent fait l’objet d’un règlement interne pendant le rebase, puis la position est rouverte au prix de référence ajusté.

• Ordres à cours limité ouverts : le prix et la quantité sont ajustés selon le ratio de rebase. Les ordres partiellement exécutés sont annulés, tandis que la partie déjà exécutée reste inchangée.

• Ordres TP/SL : les ordres TP/SL en attente, y compris les TP/SL suiveurs, sont annulés et ne sont pas reconduits après le rebase.

• Bots et ordres stratégiques : les bots de trading et les autres ordres stratégiques peuvent être arrêtés ou annulés.

• Disponibilité de la négociation : la négociation est temporairement suspendue pendant le rebase. Le contrat passe ensuite par une phase Post-only avant la reprise de la négociation normale.

Après le rebase, vérifiez vos positions et ordres ouverts et rétablissez les ordres TP/SL ou stratégiques que vous souhaitez toujours utiliser.

Des paiements de financement peuvent s’appliquer aux positions sur les X-Perps pré-IPO. Le mécanisme de financement ne rattache toutefois pas le prix du contrat à un marché sous-jacent public.

En l’absence de cours sous-jacent coté en bourse avant l’IPO, la composante « indice de prime » du calcul du taux de financement est fixée à zéro.

Le financement peut malgré tout affecter le coût de détention d’une position X-Perp. Consultez donc les spécifications du contrat concerné avant de négocier.

Les X-Perps pré-IPO utilisent le même mécanisme de marge et de règlement que les autres X-Perps. Il s’agit de produits dérivés réglés en espèces : aucune action n’est livrée lors de la clôture ou du règlement d’une position.

Les X-Perps pré-IPO offrent un effet de levier allant jusqu’à 10x aux traders expérimentés. L’effet de levier permet de contrôler une position plus importante avec une marge plus faible, mais amplifie les pertes comme les gains.

Plus l’effet de levier est élevé, moins votre position peut absorber un mouvement de prix défavorable avant de ne plus satisfaire aux exigences de marge.

Une fois que la société sous-jacente a réalisé son introduction en bourse et que ses actions commencent à être négociées publiquement, le X-Perp pré-IPO est destiné à devenir un X-Perp standard lié à une action.

OKX annoncera la conversion au moment opportun et, si possible, à l’avance. Entre l’introduction en bourse et la conversion, le X-Perp pré-IPO reste négociable, tandis que son prix devrait progressivement s’aligner sur celui du marché public.

Une fois la conversion effectuée, le contrat entre dans le cadre standard des X-Perps liés à des actions. Le cadre des X-Perps de l’EEE prévoit une échéance à long terme : les contrats ne sont donc pas, techniquement, sans échéance.

Les X-Perps pré-IPO permettent aux traders européens éligibles de prendre position sur des sociétés comme OpenAI et Anthropic avant que leurs actions ne soient disponibles sur les marchés boursiers publics traditionnels.

Vous n’êtes pas limité aux positions qui bénéficient d’une hausse de la valorisation. Vous pouvez prendre une position longue si vous anticipez une hausse de la valorisation implicite, ou une position courte si vous anticipez une baisse.

Les X-Perps pré-IPO se négocient 24 h/24 et 7 j/7. Vous pouvez ainsi réagir à des événements tels que des annonces de levées de fonds, des événements importants concernant une société, des publications réglementaires ou des nouvelles concernant une introduction en bourse, sans attendre l’ouverture d’une bourse traditionnelle.

Si vous utilisez déjà OKX pour les cryptos ou les X-Perps, vous pouvez accéder aux marchés pré-IPO dans le même environnement de trading. Vous pouvez ainsi gérer votre exposition aux cryptos et aux actions sur une seule plateforme.

Les X-Perps pré-IPO sont principalement conçus pour les traders expérimentés et actifs qui comprennent déjà les produits dérivés, l’effet de levier et le trading actif.

Ils peuvent être particulièrement pertinents si vous suivez :

• les sociétés technologiques non cotées ;

• les sociétés d’IA telles qu’OpenAI et Anthropic ;

• les levées de fonds privées ;

• les valorisations d’entreprises ;

• l’évolution des introductions en bourse ;

• l’actualité des sociétés susceptible d’influencer les marchés.

Le produit s’adresse tout particulièrement aux traders qui souhaitent réagir aux événements et aux mouvements de prix, plutôt que rechercher une exposition à long terme.

1. Ouvrez l’application OKX et sélectionnez Trade.

2. Sélectionnez Futures.

3. Appuyez sur le nom du contrat en haut de l’écran de trading pour ouvrir le sélecteur de marchés.

4. Recherchez le nom de la société, par exemple OpenAI ou Anthropic.

5. Sélectionnez le X-Perp pré-IPO concerné pour ouvrir sa page de trading.

1. Connectez-vous à votre compte OKX.

2. Accédez à Trade, puis sélectionnez Futures.

3. Ouvrez le sélecteur de marchés dans le coin supérieur gauche de la page de trading.

4. Recherchez le nom de la société, par exemple OpenAI ou Anthropic.

5. Sélectionnez le X-Perp pré-IPO concerné pour consulter le marché et passer un ordre.

Les X-Perps pré-IPO offrent une exposition aux sociétés avant leur introduction en bourse au moyen de produits dérivés. Les actions tokenisées offrent une exposition au comptant aux actions cotées et aux ETF.

Les actions tokenisées peuvent aussi être intégrées à des fonctionnalités telles que les bots DCA et Grid et servir de garantie pour les X-Perps lorsque cette utilisation est prise en charge. Cette fonctionnalité est distincte du X-Perp pré-IPO lui-même.

La distinction la plus simple est la suivante :

X-Perps pré-IPO : négocier avant l’introduction en bourse.

Actions tokenisées : négocier une exposition aux actions cotées et aux ETF en dehors des horaires habituels des marchés.

Les deux utilisent le cadre des X-Perps, mais se réfèrent à des sociétés à différents stades de leur développement. Un X-Perp TradFi se réfère à une société dont les actions sont déjà cotées en bourse. Un X-Perp pré-IPO se réfère à une société non cotée, avant son introduction en bourse. Aucun cours d’action public coté en continu ne peut donc servir de référence à la formation des prix.

L’effet de levier amplifie les gains comme les pertes. Un mouvement de prix relativement faible peut donc avoir un effet bien plus important sur la marge nécessaire au maintien de votre position. Plus l’effet de levier utilisé est élevé, moins vous disposez généralement de marge face à un mouvement de marché défavorable avant d’atteindre le seuil de marge requis pour votre position.

Si les pertes font que votre position ne satisfait plus au niveau de marge de maintien requis, une liquidation peut se produire automatiquement. Tout ou partie de la position peut être clôturé. Le prix auquel cela se produit dépend des conditions de marché à ce moment-là, de sorte que le prix d’exécution final peut différer de celui que vous attendiez.

Ce point est particulièrement important sur les marchés pré-IPO, où une liquidité plus faible et des mouvements de prix plus marqués peuvent accroître le risque d’exécution.

Les marchés pré-IPO ne disposent pas d’un cours d’action public établi comme référence. La formation des prix dépend donc fortement des traders présents sur le marché et de la liquidité disponible dans le carnet d’ordres.

Un marché moins profond peut se traduire par :

• des spreads plus larges ;

• des mouvements de prix plus importants ;

• une liquidité plus faible au prix affiché ;

• des écarts plus importants entre le prix d’exécution attendu et le prix réel.

Une formation des prix limitée et une liquidité réduite comptent donc parmi les principaux risques du produit, aux côtés de l’effet de levier, du rebase et de la volatilité liée aux événements de l’IPO. Ces risques sont particulièrement importants lors d’événements majeurs concernant une société, lorsque l’intérêt et la volatilité peuvent augmenter rapidement.

Le slippage, ou glissement de prix, se produit lorsqu’un ordre est exécuté à un prix différent de celui que vous attendiez. Par exemple, un ordre au marché de grande taille peut devoir être exécuté à plusieurs niveaux du carnet d’ordres si la liquidité disponible au meilleur prix affiché est insuffisante.

Plus le carnet d’ordres est peu profond et plus le marché évolue vite, plus cet écart peut être important. Un ordre à cours limité vous donne davantage de contrôle sur le prix auquel vous acceptez de négocier, mais ne garantit pas l’exécution.

Un X-Perp pré-IPO comporte un mécanisme supplémentaire qui ne s’applique pas de la même manière sur un marché ordinaire d’actions cotées. Un événement lié au nombre d’actions dans le cadre d’une introduction en bourse peut déclencher un rebase neutre pour le P&L.

Bien que le rebase soit conçu pour ne pas modifier la valeur économique de la position du seul fait de l’ajustement, il peut affecter la gestion de votre position, car :

• la négociation peut être temporairement suspendue ;

• les ordres peuvent être ajustés ou annulés ;

• les instructions TP/SL peuvent être affectées ;

• les stratégies de bots peuvent être affectées.

Vous devez donc comprendre les mécanismes du rebase avant de conserver une position pendant un événement lié à une introduction en bourse.

La période entourant une introduction en bourse peut s’accompagner d’une forte incertitude. La valorisation implicite du marché avant la cotation peut différer sensiblement du prix final de l’introduction en bourse. De nouvelles informations sur la société, le nombre de ses actions, la structure ou le calendrier de l’IPO peuvent également modifier rapidement les anticipations du marché.

Le passage d’une société non cotée à une société cotée en bourse peut ainsi créer une volatilité importante pour une position ouverte sur un X-Perp pré-IPO.

• Vérification d’identité. Effectuez la vérification d’identité requise pour votre compte OKX.

• Évaluation du caractère approprié. Les produits dérivés sont des produits complexes. Vous devez effectuer l’évaluation applicable avant de pouvoir accéder à leur négociation.

• Éligibilité. Les X-Perps pré-IPO sont disponibles pour les utilisateurs éligibles de l’EEE. La disponibilité peut dépendre de votre localisation et du statut de votre compte.

• Marge. Vous devez disposer de garanties éligibles suffisantes pour ouvrir et maintenir une position avec effet de levier.

• Compréhension du produit. Avant de négocier, assurez-vous de comprendre l’effet de levier, le financement, la liquidation, la liquidité, le rebase et ce qui se passe autour d’une introduction en bourse.

L’application et la plateforme Web d’OKX affichent les produits actuellement disponibles pour votre compte.

En vertu de MiFID II, les entreprises proposant des produits complexes tels que les dérivés doivent évaluer si un client dispose des connaissances et de l’expérience nécessaires pour comprendre les risques associés.

OKX procède à une évaluation du caractère approprié avant que les utilisateurs éligibles puissent accéder aux dérivés. La vérification d’identité précède cette évaluation.

L’évaluation porte sur les dérivés en tant que catégorie de produits, et non sur un questionnaire distinct pour chaque X-Perp.

OKX fournit ces services de trading sur une base d’exécution d’ordres uniquement. La plateforme donne ainsi accès au produit, sans vous fournir de recommandation personnalisée sur le caractère approprié d’un X-Perp pré-IPO particulier au regard de vos objectifs d’investissement ou de votre situation.

Les X-Perps pré-IPO sont des produits dérivés à effet de levier et ne confèrent aucun droit de propriété ni aucun droit économique sur l’entreprise de référence. Leur prix, déterminé par le marché, peut différer sensiblement des valorisations privées, du prix d’une éventuelle introduction en bourse ou du cours de l’action après sa cotation. Une introduction en bourse peut être reportée, annulée ou ne jamais avoir lieu. L’effet de levier peut amplifier les gains comme les pertes et entraîner une liquidation rapide. Les actions tokenisées sont des valeurs mobilières transférables adossées à des actions sous-jacentes, mais ne confèrent aucun droit de propriété direct ni aucun droit d’actionnaire. La négociation 24 h/24 et 7 j/7 ne garantit pas une liquidité ou une exécution continues, et les spreads peuvent s’élargir en dehors des heures normales d’ouverture des marchés américains. Votre capital est exposé à un risque. La mention de noms de sociétés n’implique aucune affiliation ni approbation. Ces produits peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. OKX Europe Markets Limited est agréée et réglementée par la Malta Financial Services Authority en vertu de l’Investment Services Act.