O que são os Pre-IPO X-Perps e como funcionam?

Os X-Perps pré-IPO permitem que traders elegíveis da EEE assumam posições longas ou curtas alavancadas na valorização implícita de empresas privadas selecionadas antes de concluírem uma IPO. O lançamento na EEE começa com OpenAI e Anthropic. Estes são derivados liquidados em dinheiro. Não está a comprar ações, a receber uma alocação de IPO, nem a adquirir um direito sobre capital futuro.

Os X-Perps pré-IPO negociam 24/7 e suportam até 10x de alavancagem. Antes de um IPO, não existe um preço de ação negociado publicamente para ancorar o mercado — em vez disso, o mercado determina o preço do contrato e não apenas a OKX. Quando aplicável, o índice de referência pode também incorporar preços de outras grandes bolsas. Como não há um preço subjacente disponível publicamente para vincular o contrato, a OKX define o componente do índice premium do cálculo da taxa de financiamento como zero. Como resultado, o preço de mercado pode diferir significativamente das avaliações de rodadas privadas de financiamento ou do preço final do IPO.

OKX será lançado no EEE a 8 de setembro de 2026 às 10:00 CEST.

Antes de fazer trading de X-Perps ou outros derivados na OKX, terá de completar a verificação de identidade e uma avaliação de adequação.

Visão geral

• Trading antes do IPO: obtém exposição à valorização implícita de empresas privadas selecionadas antes de as suas ações serem cotadas publicamente.

• OpenAI e Anthropic no lançamento: estes são os dois primeiros Mercados de IPO na EEE a serem lançados.

• Longa ou curta: assuma uma posição em qualquer direção, com alavancagem de até 10x.

• Ações NÃO: está a fazer trading de um derivado liquidado em dinheiro — não compra ações, não recebe uma alocação de IPO nem adquire direitos de acionista.

• 24/7 trading: realize transações a qualquer hora e reaja a desenvolvimentos da empresa fora do horário tradicional do mercado de ações.

• Preço orientado pelo mercado: antes de um IPO, não existe um preço público das ações para ancorar o mercado — o mercado forma o preço do contrato, e o índice de referência pode incorporar preços de outras bolsas principais. O preço pode, portanto, diferir materialmente das avaliações privadas ou do preço final do IPO.

• Taxa de financiamento: pode ainda aplicar-se um mecanismo de financiamento, mas este não fixa o preço do contrato a um mercado público subjacente. Para os X-Perps Pre-IPO, a OKX define o componente do índice de premium no cálculo da taxa de financiamento como zero, porque não existe um preço subjacente negociado publicamente ao qual se possa ligar.

• Reajuste: um evento relacionado ao número de ações numa IPO pode desencadear um reajuste neutro em P&L. O trading pode ser pausado, e a OKX pode ajustar ou cancelar algumas Ordens, instruções TP/SL ou estratégias de bots.

• Após a empresa abrir o capital: uma vez que a empresa conclua a sua IPO e a fase Pré-IPO termine, a OKX pretende converter o X-Perp Pré-IPO num X-Perp ligado a ações padrão, numa altura determinada pela OKX.

• Validade de longo prazo: Os X-Perps pré-IPO utilizam a estrutura EEA X-Perp, com uma validade de cinco anos em vez de serem tecnicamente sem validade.

• Riscos principais: descoberta de preço limitada, alavancagem, liquidez, rebasing e volatilidade em torno de eventos relacionados a IPO podem afetar a sua posição.

O que são Pre-IPO X-Perps?

Os X-Perps pré-IPO são contratos derivados ligados a empresas privadas que ainda não concluíram uma IPO.

Permitem-lhe transacionar alterações na valorização implícita da empresa no mercado antes de as suas ações serem cotadas publicamente.

Por exemplo, se espera que a avaliação implícita da OpenAI aumente, pode assumir uma posição longa. Se espera que diminua, pode assumir uma posição curta.

O que você deter é o contrato X-Perp. Você não recebe:

• ações na empresa

• uma atribuição de IPO

• direitos de voto

• direitos dos acionistas

• um pedido sobre capital futuro

A empresa é a referência para o contrato, mas isso não o torna acionista da empresa.

Exemplo:

Suponha que queira exposição à OpenAI antes de se tornar uma empresa cotada em bolsa. Espera que a sua avaliação implícita aumente, por isso abre uma posição longa no OpenAI Pre-IPO X-Perp. Se o preço de mercado do contrato subir, a sua posição ganha valor. Se cair, a sua posição perde valor. A alavancagem amplifica ambos os movimentos. Não está a comprar ações da OpenAI — está a negociar um derivado liquidado em dinheiro, cotado por compradores e vendedores no mercado OKX.

Mais tarde, um evento relacionado com a contagem de ações de uma IPO pode exigir que a OKX faça um reajuste da posição. Se a OpenAI eventualmente se tornar pública, a OKX pretende converter o contrato num X-Perp padrão ligado a ações.

O ponto principal: a empresa é a referência. O X-Perp é o que você transaciona.

Como funcionam os Pre-IPO X-Perps?

Preços antes do IPO

Uma empresa privada ainda não tem um preço de ação público cotado continuamente. Isso significa que os Pre-IPO X-Perps não podem depender do mesmo mecanismo de descoberta de preço de mercado público que um derivado ligado a uma ação já cotada.

Os compradores e vendedores expressam as suas opiniões através do livro de ordens, e a atividade do mercado determina o preço do contrato. Uma taxa de financiamento também pode ser aplicada às posições abertas.

Como resultado, o preço do contrato pode diferir significativamente de:

• avaliações reportadas em rondas privadas de financiamento

• avaliações implícitas em transações privadas no mercado secundário

• estimativas de analistas ou da mídia

• o preço final de oferta pública inicial (IPO)

• o preço das ações assim que a empresa começar a fazer trading público

Portanto, não considere o preço do contrato como uma avaliação oficial da empresa subjacente.

O que acontece se o número de ações mudar antes do IPO?

Antes de um IPO, o número final de ações da empresa pode ainda não estar disponível publicamente. A OKX utiliza, portanto, uma estimativa do número de ações ao estabelecer a base de preço do contrato.

Assim que um registo regulatório oficial divulgar o número real de ações, a OKX poderá realizar um reajuste único para alinhar o contrato com o valor divulgado. O reajuste preserva o valor em USD da sua posição.

A OKX calcula o ajuste utilizando a seguinte proporção:

Rácio de reajuste = número real de ações divulgadas ÷ número estimado de ações pela OKX

Por exemplo, suponha que a OKX inicialmente estime que uma empresa tem 3 mil milhões de ações. A empresa divulga posteriormente um número real de ações de 3,3 mil milhões.

A taxa de reajuste seria: 3,3 mil milhões ÷ 3 mil milhões = 1,1. A OKX multiplicaria então a sua quantidade de contratos por 1,1 e dividiria o preço médio de referência por 1,1, mantendo o valor em USD da sua posição inalterado.

O que acontece com a sua posição e ordens durante um reajuste?

A OKX aplica o reajuste automaticamente, por isso não precisa de fazer nada para o ajuste em si — mas pode afetar as suas ordens abertas e estratégias de trading.

• Posições: A OKX ajusta a quantidade da sua posição e o preço médio de referência proporcionalmente. Liquida internamente qualquer P&L não realizado durante o reajuste e reabre a sua posição ao preço médio de referência ajustado.

• Ordens com limite abertas: A OKX ajusta o preço e a quantidade usando a taxa de reajuste. Cancela as ordens parcialmente executadas, enquanto a parte já executada permanece inalterada.

• Ordens TP/SL: A OKX cancela as ordens TP/SL pendentes, incluindo TP/SL móvel, e não as mantém após o reajuste.

• Bots e ordens de estratégia: A OKX pode parar ou cancelar bots de trading e outras ordens de estratégia.

• Disponibilidade de trading: A OKX suspende temporariamente o trading enquanto realiza o reajuste. O contrato entra então numa fase de Apenas Pós antes de o trading normal ser retomado.

Após o reajuste, reveja as suas posições abertas e Ordens e redefina quaisquer TP/SL ou Ordens de estratégia que ainda pretenda utilizar.

• financiamento

Podem ser aplicados pagamentos de financiamento às posições Pre-IPO X-Perp. No entanto, o mecanismo de financiamento não ancora o preço do contrato a um mercado público subjacente. Não existe um preço subjacente negociado publicamente antes de um IPO, por isso a OKX define o componente do índice premium do cálculo da taxa de financiamento como zero.

O financiamento pode ainda afetar o custo de manter uma posição X-Perp, por isso verifique as especificações do contrato aplicável antes de fazer trading.

• Margem e liquidação

Os Pre-IPO X-Perps utilizam o mesmo mecanismo de margem e liquidação que outros X-Perps. São derivados liquidados em dinheiro, por isso não recebe ações quando fecha ou liquida uma posição.

• Alavancagem

Os X-Perps Pre-IPO suportam até 10x de alavancagem para traders avançados.

A alavancagem permite controlar uma posição maior com um montante menor de margem, mas também amplifica as perdas assim como os ganhos.

Por exemplo, com 1.000 USD em margem e 10x de alavancagem, pode controlar uma posição com um valor nocional de 10.000 USD. Um movimento de 5% no valor da posição representa 500 USD antes de taxas, financiamento e outros efeitos — em qualquer direção.

Usar mais alavancagem também deixa menos margem para movimentos adversos do preço antes que a sua posição possa deixar de cumprir os requisitos de margem.

O que acontece após o IPO?

Assim que a empresa subjacente concluir a sua IPO e começar a negociar publicamente, a OKX pretende transitar o Pre-IPO X-Perp para um X-Perp padrão ligado a ações. A OKX anunciará a conversão quando for apropriado e, sempre que possível, com antecedência. Durante o período após a IPO e antes da conversão, o Pre-IPO X-Perp permanece negociável, enquanto se espera que o seu preço se alinhe gradualmente com o mercado negociado publicamente. Assim que a conversão ocorrer, o contrato passa para o quadro padrão do X-Perp ligado a ações. O quadro do EEA X-Perp utiliza uma validade de longa duração em vez de ser tecnicamente sem validade.

Por que usar X-Perps Pre-IPO?

Aceder a empresas antes do IPO

A principal diferença é o acesso.

Os X-Perps pré-IPO permitem que traders elegíveis europeus assumam posições em empresas como OpenAI e Anthropic antes que as suas ações estejam disponíveis nos mercados públicos tradicionais. Esta é a proposta principal para o lançamento na EEE.

Assuma uma posição longa ou curta

Não está limitado a assumir uma posição que beneficie de uma valorização crescente. Pode ficar longa se esperar que a valorização implícita aumente, ou curta se esperar que ela diminua.

Trading 24 horas por dia

Os X-Perps pré-IPO negociam 24/7. Isso significa que pode reagir a desenvolvimentos como anúncios de financiamento, marcos da empresa, registos regulatórios ou notícias de IPO sem esperar que uma bolsa de valores tradicional abra.

Utilize o fluxo de trading que já conhece

Para traders que já utilizam a OKX para cripto ou X-Perps, os mercados Pre-IPO adicionam outro tipo de exposição dentro do mesmo ambiente de trading mais amplo. Na EEE, isto oferece aos traders ativos acesso a mais mercados sem terem de dividir a exposição relacionada com cripto e ações em diferentes plataformas.

Para quem são os X-Perps pré-IPO?

Os X-Perps pré-IPO são concebidos principalmente para traders experientes e altamente envolvidos que já compreendem derivados, alavancagem e trading ativo.

Podem ser particularmente relevantes se seguir:

• empresas privadas de tecnologia

• Empresas de IA como OpenAI e Anthropic

• rodadas privadas de financiamento

• avaliações de empresas

• Desenvolvimentos do IPO

• notícias empresariais que influenciam o mercado

Este produto é particularmente relevante se quiser reagir a eventos e movimentos de preço em vez de simplesmente obter exposição de propriedade a longo prazo. Muitos traders já conhecem os mercados Pre-IPO sem os terem negociado antes, por isso vale a pena compreender a mecânica do produto, a formação de preços e os riscos antes de começar.

Como é que os X-Perps Pre-IPO se comparam com as Ações Tokenizadas?

Os X-Perps pré-IPO e as Ações Tokenizadas são lançados juntos como parte do mesmo lançamento multiativo na EEE, mas são produtos diferentes construídos para propósitos distintos.

Também pode usar Tokenized Stocks com funcionalidades como DCA e bots Grid, e como garantia para X-Perps onde for suportado — essa utilidade é separada do próprio Pre-IPO X-Perp.

A distinção mais simples:

• Pre-IPO X-Perps: transacione antes do IPO.

• Ações Tokenizadas: transacione exposição a ações públicas e ETF para além do horário tradicional do mercado.

Como é que os X-Perps Pre-IPO se comparam com os X-Perps TradFi?

Ambos utilizam a estrutura X-Perp, mas referem-se a empresas em diferentes estágios.

Um TradFi X-Perp refere-se a uma empresa cuja ação já é negociada publicamente.

Um X-Perp Pre-IPO refere-se a uma empresa privada antes da sua IPO. Isso significa que não existe um preço de ação público cotado continuamente para ancorar a descoberta de preço.

Quais são os riscos?

Como a alavancagem afeta os ganhos e perdas

A alavancagem amplifica tanto os ganhos como as perdas. Um movimento de preço relativamente pequeno pode, portanto, ter um efeito muito maior na margem que suporta a sua posição. Quanto maior for a alavancagem que utilizar, menos espaço terá geralmente para um movimento adverso do mercado antes de a sua posição atingir os requisitos de margem.

O que acontece na liquidação?

Se as perdas fizerem com que a sua posição deixe de cumprir o nível de margem de manutenção exigido, a liquidação pode ocorrer automaticamente. A OKX pode fechar parte ou a totalidade da posição — o preço depende do mercado disponível naquele momento, pelo que o preço de execução final pode diferir do que esperava.

Isto é especialmente importante nos mercados Pre-IPO, porque a menor liquidez e os movimentos de preço mais fortes podem aumentar o risco de execução.

Liquidez e descoberta de preço

Os mercados pré-IPO não têm um preço público de ações estabelecido por trás deles. A descoberta do preço depende, portanto, em grande parte dos traders que participam no mercado e da liquidez disponível no livro de ordens.

Um mercado com menos profundidade pode significar:

• spreads mais amplos

• movimentos de preço maiores

• menos liquidez ao preço exibido

• diferenças maiores entre os preços de execução esperados e reais

A descoberta de preço reduzida e a baixa liquidez são, portanto, riscos principais do produto, juntamente com a alavancagem, o rebasing e a volatilidade em eventos de IPO. Estes riscos são particularmente importantes em torno de grandes eventos empresariais, quando o interesse e a volatilidade podem aumentar rapidamente.

Desvio: a diferença entre o preço que vê e o preço que obtém

O desvio ocorre quando uma ordem é executada a um preço diferente daquele que esperava. Por exemplo, uma grande ordem de mercado pode precisar ser executada contra vários níveis do livro de ordens se não houver liquidez suficiente disponível no melhor preço exibido. Quanto mais fino for o livro de ordens e mais rápido o mercado se mover, maior poderá ser essa diferença.

Uma ordem com limite dá-lhe maior controlo sobre o preço a que está disposto a fazer a transação, mas não garante a execução, saiba mais aqui.

Risco de reajuste

Um X-Perp Pré-IPO tem uma mecânica adicional que não se aplica da mesma forma a um mercado de ações cotado comum. Um evento relacionado à contagem de ações do IPO pode desencadear um reajuste neutro em P&L. Embora o reajuste não altere por si só o valor económico da sua posição, ainda pode afetar a forma como gere a posição porque:

• trading pode ser temporariamente suspenso

• as ordens podem ser ajustadas ou canceladas

• As instruções TP/SL podem ser afetadas

• as estratégias de bot podem ser afetadas

Deve, portanto, compreender a mecânica do reajuste antes de manter uma posição durante um evento relacionado a uma OPI.

volatilidade do evento IPO

O período em torno de um IPO pode introduzir uma incerteza substancial. A avaliação implícita pelo mercado antes da listagem pode diferir materialmente do preço final do IPO da empresa. Novas informações sobre a empresa, o número de ações, a estrutura do IPO ou o momento podem também alterar rapidamente as expectativas do mercado.

Isto significa que a transição de uma empresa privada para uma empresa cotada em bolsa pode criar uma volatilidade significativa para uma posição aberta Pre-IPO X-Perp.

O que acontece se a IPO não avançar?

Se uma IPO for cancelada, adiada ou não avançar por qualquer motivo, a forma como a OKX trata o Pre-IPO X-Perp dependerá das circunstâncias.

Se a OKX decidir retirar da cotação o contrato, anunciará a eliminação da cotação dentro de um prazo razoável antes de entrar em vigor e publicará informações sobre o evento na página de anúncios da OKX.

No momento da eliminação da cotação, a OKX liquidará todas as posições abertas restantes a um preço de liquidação final, determinado de boa-fé e de forma comercialmente razoável.

O que preciso antes de começar?

• Verificação de identidade: complete a verificação de identidade necessária para a sua Conta OKX.

• Avaliação de adequação: os derivados são produtos complexos, pelo que deve completar a avaliação aplicável antes de aceder ao trading de derivados.

• Elegibilidade: Os X-Perps Pre-IPO estão disponíveis para utilizadores elegíveis do EEE. A disponibilidade pode depender da sua localização e do estado da conta.

• Margem: precisa de garantia elegível suficiente para abrir e manter uma posição alavancada.

• Compreensão do produto: antes de fazer trading, compreenda alavancagem, financiamento, liquidação, liquidez, rebasing e o que acontece em torno de um IPO.

A aplicação da OKX e a plataforma web mostram os produtos atualmente disponíveis para a sua conta.

Quais são os requisitos regulamentares e como a OKX os aplica?

Avaliação de adequação

Ao abrigo da MiFID II, as empresas que oferecem produtos complexos, como derivados, devem avaliar se o cliente possui o conhecimento e a experiência necessários para compreender os riscos envolvidos.

A OKX aplica uma avaliação de adequação antes que os utilizadores elegíveis possam aceder a derivados. A verificação de identidade é o primeiro passo, seguida da avaliação. A avaliação abrange os derivados como um grupo de produtos, em vez de exigir um questionário separado para cada X-Perp individual.

Apenas execução

A OKX fornece estes serviços de trading apenas em regime de execução. Isso significa que a plataforma oferece acesso ao produto, mas não lhe dá uma recomendação pessoal sobre se um determinado Pre-IPO X-Perp é adequado para os seus objetivos ou circunstâncias de investimento.

Perguntas frequentes

Eu possuo ações da OpenAI ou da Anthropic quando faço uma transação com um Pre-IPO X-Perp?

Não. Está a fazer trading de um contrato derivado liquidado em dinheiro ligado à avaliação implícita da empresa. Não recebe ações, direitos de voto, direitos de acionista, uma alocação de IPO, nem um pedido sobre capital futuro.

Posso fazer transações com OpenAI e Anthropic antes do seu IPO?

Sim — se for um utilizador elegível da EEE, pode realizar transações com X-Perps Pre-IPO ligados à OpenAI e Anthropic como parte do lançamento inicial, assumindo uma posição longa ou curta com alavancagem até 10x.

Por que não consigo ver os X-Perps Pre-IPO na minha conta?

O acesso depende da sua elegibilidade, estado da conta e disponibilidade do produto. Também precisará de completar a verificação de identidade e a avaliação de adequação antes de poder aceder a derivados. Verifique os mercados disponíveis na sua Conta OKX para a disponibilidade atual.

O preço do Pre-IPO X-Perp é a avaliação oficial da OpenAI ou da Anthropic?

Não. A atividade de trading na OKX determina o preço do contrato, pelo que este reflete o preço de mercado do derivado e não uma avaliação oficial da empresa. Pode diferir significativamente das avaliações em rondas privadas de financiamento ou do preço final da IPO.

O que acontece durante um reajuste?

Antes de uma IPO, o número real de ações de uma empresa muitas vezes não é público, por isso a OKX utiliza uma estimativa para definir a base de preço do contrato. Assim que os documentos regulatórios divulgam o número real de ações, a OKX pode realizar um reajuste único para alinhar o contrato a esse valor, usando esta proporção:

Rácio de reajuste = número real divulgado de ações ÷ número estimado de ações da OKX

A OKX multiplica a quantidade da sua posição pelo índice de reajuste e divide o preço médio de referência pelo mesmo índice. Isto preserva o valor em USD da sua posição e do capital próprio da conta.

• A sua posição: é ajustada automaticamente — qualquer P&L não realizado é liquidado internamente e convertido em P&L realizado, e a posição reabre ao preço médio de referência ajustado.

• Ordens com limite abertas: A OKX recalcula o preço e a quantidade usando a proporção de reajuste. Ordens parcialmente executadas são canceladas; a parte executada mantém-se inalterada.

• Ordens TP/SL: todas são canceladas, incluindo TP/SL da posição, TP/SL anexadas à ordem e TP/SL trailing.

• Bots e ordens de estratégia: estas podem ser interrompidas ou canceladas, incluindo ordens de desencadeamento e ordens chase.

• Trading: A OKX suspende temporariamente o trading durante o reajuste. O contrato entra então numa fase de Apenas Pós antes de o trading normal ser retomado.

Não precisa fazer nada para o reajuste em si, mas assim que o trading normal for retomado, reveja as suas posições e ordens abertas e redefina quaisquer ordens TP/SL ou de estratégia que ainda queira usar.

O que acontece com a minha posição após o IPO?

A OKX pretende converter o contrato num X-Perp padrão ligado a ações assim que a empresa subjacente se tornar pública. O produto EEA continua a seguir a estrutura X-Perp, que utiliza uma validade de longa duração em vez de uma estrutura perpétua sem validade.

O que acontece se a empresa não concluir a sua IPO?

Se uma IPO for cancelada, adiada ou não avançar por qualquer motivo, a forma como o Pre-IPO X-Perp é tratado depende das circunstâncias. Se a OKX decidir retirar da cotação o contrato, receberá um aviso dentro de um prazo razoável antes da eliminação da cotação, com detalhes publicados na página de anúncios da OKX. No momento da eliminação da cotação, a OKX liquidará quaisquer posições abertas restantes a um preço de liquidação final, determinado de boa-fé e de forma comercialmente razoável.

Qual é a diferença entre um X-Perp Pré-IPO e uma Ação Tokenizada?

Um X-Perp Pré-IPO é um derivado alavancado, liquidado em dinheiro, ligado à avaliação implícita de uma empresa privada antes do seu IPO — pode assumir posições longas ou curtas. Uma Ação Tokenizada oferece exposição económica à vista a uma ação ou ETF que já é negociada publicamente, sem exposição alavancada longa ou curta.

Em termos simples:

• X-Perps pré-IPO: acesso antes do IPO.

• Ações Tokenizadas: acesso aos movimentos de preço de ações públicas e ETF para além do horário tradicional do mercado.

Como é que um Pre-IPO X-Perp difere de um TradFi X-Perp?

Um TradFi X-Perp refere-se a uma empresa que já está cotada publicamente, com o preço baseado num mercado público de ações estabelecido. Um Pre-IPO X-Perp refere-se a uma empresa privada antes da cotação, pelo que o seu preço é formado através do Mercado de IPO, sem um preço de ação pública cotado continuamente para referência.

Nota: A alavancagem aumenta tanto os ganhos como as perdas. As perdas podem ocorrer rapidamente e os derivados não são adequados para todos. O acesso requer a conclusão da avaliação de adequação aplicável. A OKX fornece serviços apenas de execução e não oferece aconselhamento ou recomendações pessoais de investimento.